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用友网络:云化提升经营效益 买入评级

2019-06-01 01:19:54187人已围观

  事件描述用友网络发布2019年一季报,我们点评如下。

  事件评论软件+云业务收入快速增长,并实现9年来首次一季报扭亏为盈。收入方面,2019年一季度用友网络实现营业收入12.52亿元,同比增长16.6%。其中,软件业务实现收入8.46亿元,同比增长20.6%,相比2018年同期有所提速;云业务实现收入1.25亿元,同比增长95.0%,继续保持高速增长。大中型企业云收入1.08亿元,同比增长94.1%,小微企业云收入1754万元,同比增长100.8%。以上非金融类收入合计实现27%的增速;金融业务方面,第三方支付服务实现收入7432.42万元,同比增长230.1%,友金所P2P业务实现收入1.97亿元,同比下降29.7%。友金所收入下降主要由于2018年四季度政策监管趋严,公司秉承在控制风险的基础上开展业务,着力控制交易流水规模所致;利润方面,公司一季度实现了过去9年以来的首次扭亏为盈,实现归母净利润8220.61万元,较之2018Q1亏损的1.08亿元同比增加了1.9亿元;归母扣非净利润为-5476.58万元,同比减亏5744.63元,亏损减少幅度为51.2%;归母扣非扣除股权激励成本的净利润为-2695.27万元,同比减亏1652.97万元,亏损减少幅度为38.0%。

  业务经营方面,企业云客户和付费转化逐步提升。报告期内,公司云服务累计注册企业客户数为477万家,同比增长16.6%。付费企业客户数为37.98万家,同比增长46.3%。其中,大中型企业付费客户7.15万家,同比增长27.7%,续约率63.3%处于增长通道;小微企业付费客户11.83万家,同比增长49.9%,续约率51.2%;第三方支付的付费客户19万家,同比增长52.3%。一季度员工15779名较2019年初减少300人,但专职从事云服务人员2327人较2019年初增加123人,与云业务占比逐步提升趋势相匹配。

  小微云、领域云、NCCloud、U8Cloud、云平台、三大中台遍地开花,共推用友企业云化转型。随着企业云化的深入和技术架构升级,大中型企业云化趋势正在加速,公司最新发布的NCCloud混合云及数据中台,利于公司业务向运营转化,持续挖掘大中企业客户ARPU值。另外,畅捷通停售T1\T3\T6软件包,加速小微企业云化进程。我们认为公司在企业数字化和软件国产化趋势下有望实现持续增长,预计2019-2021年公司有望实现归母净利润9.1\/12.2\/16.7亿元、对应PE94\/70\/51倍,维持买入评级。